问题
Circle 难的不是生意好不好, 是市场愿意给几倍
一句话：收入稳、倍数大起大落 —— 所以先问贵不贵, 再看趋势和波动。
规则
估值倍数怎么算
企业价值 ÷ 年化毛利 = 按现在的毛利, 多少年能赚回买下整个 Circle 的钱
五条数据全部公开, 只用当天开盘前已经公布的值
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规则
每天收盘后, 三步决定
第 1 步 · 估值倍数
26.2 倍以上算偏贵 → 高估离场, 不管趋势。回到 23.8 倍以下才算离开偏贵。第 2 步 · 趋势
不贵但收盘跌破 20 日均线 → 趋势离场。站回均线再买。第 3 步 · 波动
站上均线时: 合理 → 合理持有; 便宜 → 最近 20 天波动低于 58% 拿两倍, 否则只拿一倍。进门和出门不在同一条线
跌到 16.7 倍才算进入便宜, 涨回 19.0 倍才算离开; 涨到 26.2 倍才算偏贵, 跌回 23.8 倍才算离开 —— 不在线附近来回买卖。
58% 怎么来的
两倍基金一年下来 ≈ e^(2 × ln(1 + 年回报) − 波动²) − 1。按 Circle 自己给的 USDC 年增 40% 指引, 波动超过 58% 时, 两倍多出来的收益会被波动损耗吃掉, 所以只拿一倍。
五个状态
低估进攻
便宜 + 站上均线 + 波动低于 58%
99% CRCG · 2x
低估持有
便宜 + 站上均线 + 波动 58% 以上
99% CRCL · 1x
合理持有
合理 + 站上均线
99% CRCL · 1x
高估离场
偏贵 (26.2 倍以上)
100% 现金 · 0x
趋势离场
不贵但跌破均线
100% 现金 · 0x
一句话：估值决定能不能拿, 趋势决定什么时候进出, 波动决定用不用两倍。
看图
每一次动作都画在估值倍数上
色带是三档: 便宜、合理、偏贵; 实线是分界, 虚线是回到这里才算离开。▲ 买入 ▼ 卖出是按策略规则复算的回测进出场, 与引擎回测逐笔相同。
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数据
回测怎么说
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实时进出场
刚上线 · 策略已激活并接管信号, 实时进出场将逐日更新到这里
数据来源
为什么这个估值可信
用每天的公开数据估算的储备金收入, 与 Circle 向 SEC 报的实际值对账: 9 个季度误差都在 ±4% 以内
| 季度 | SEC 实际 (百万美元) | 每日数据估算 | 误差 |
|---|---|---|---|
| 2024Q2 | 423.3 | 422.3 | +0.2% |
| 2024Q3 | 445.2 | 429.6 | +3.6% |
| 2024Q4 | 433.0 | 420.1 | +3.1% |
| 2025Q1 | 557.9 | 560.8 | −0.5% |
| 2025Q2 | 634.3 | 642.2 | −1.2% |
| 2025Q3 | 711.2 | 695.8 | +2.2% |
| 2025Q4 | 733.4 | 712.4 | +2.9% |
| 2026Q1 | 652.5 | 666.7 | −2.1% |
| 2026Q2 | 667.7 | 692.7 | −3.6% |
对比
财报估值系列 和 四季系列 有什么不同
财报估值系列 · 看生意值多少钱
- 每天用财报和公开数据算出公司的收入和毛利
- 问的是: 现在的价格相对毛利贵不贵
- 数据: 行情 + 公司基本面 (链上、美联储、SEC 财报)
- 趋势和波动只管「什么时候进出」「用不用杠杆」
四季系列 · 看价格走到周期哪一段
- 只看股价本身: 均线、回撤、乖离、放量
- 问的是: 价格处在涨跌周期的哪个阶段
- 数据: 只有行情
风险
只有十几个月的历史
只有 2025-06 上市以来十几个月的数据, 估值分界来自这段历史, 回测幅度对分界的细微变化敏感。可能持有 CRCG 两倍杠杆 ETF (波动低于 58% 时), 杠杆 ETF 存在逐日重置损耗。以上为策略规则说明与历史回测示例, 非投资建议, 不构成收益承诺; 历史回测不代表未来收益。